ทรัมป์ ไว้วางใจเควิน วอร์ช ประธานเฟด เรื่องนี้สำคัญมากกว่าแค่เรื่องอัตราดอกเบี้ย 

       เมื่อเควิน วอร์ช ก้าวขึ้นสู่แท่นแถลงข่าวในวันพุธนี้ เพื่อแถลงข่าวครั้งแรกในฐานะประธานธนาคารกลางสหรัฐ เขาจะได้รับสิ่งที่เจอโรม พาวเวลล์ อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐ ขาดไปหลายปี นั่นคือ เวลาพักหายใจจากประธานาธิบดี

        “ประธานาธิบดีไว้วางใจวอร์ช ดังนั้นเขาจึงมีอำนาจในการดำเนินการบางอย่าง” บุคคลที่คุ้นเคยกับความสัมพันธ์ระหว่างทรัมป์และเฟดกล่าว โดยขอไม่เปิดเผยชื่อเพื่ออธิบายถึงความสัมพันธ์ที่ผันผวนที่สุดครั้งหนึ่งในรัฐบาลชุดนี้ 

       แหล่งข่าวที่รู้จักและติดตามธนาคารกลางอย่างใกล้ชิดกล่าวว่าประธานเฟดคนใหม่ จะพยายามใช้เสรีภาพนั้นเพื่อผลักดันการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ภายในเฟด วาระการปฏิรูปของวอร์ชรวมถึงการค่อยๆ ปรับอัตราดอกเบี้ยของเฟดไปสู่ ระดับที่ต่ำลง ตาม ที่วอร์ชสนับสนุน ตลอดจนการลดงบดุลหลายพันล้านดอลลาร์ของสถาบัน และการเปลี่ยนแปลงวิธีคิดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ การทำให้สิ่งเหล่านี้เกิดขึ้นได้ต้องอาศัยการบริหารจัดการทุนทางการเมืองจำนวนมากแต่ไม่จำกัดที่มาพร้อมกับตำแหน่งใหม่ของเขาอย่างรอบคอบ

        การเข้ามาของวอร์ชเกิดขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ดูแข็งแกร่ง และข้อตกลงเบื้องต้นในการยุติสงครามกับอิหร่าน อาจช่วยบรรเทาความกังวลเรื่องเงินเฟ้อได้ แม้ว่าวอร์ชอาจจะไม่สามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้ทันทีตามที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ เรียกร้อง แต่ประธานเฟดคนใหม่ก็ได้รับความผ่อนปรน จากประธานาธิบดีที่เคยดำเนินมาตรการที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนเพื่อบ่อนทำลายเฟดภายใต้การนำของพาวเวลล์

       พาวเวลล์ กล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าเขาและคณะกรรมการตลาดเปิดกลางของสหรัฐฯ ตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยโดยพิจารณาจากปัจจัยทางเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียว แต่ทรัมป์เชื่อว่าไม่ใช่เช่นนั้น เขาเห็นว่าการเมืองอยู่ทุกหนทุกแห่ง

     ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่า วอร์ชจะประกาศในสัปดาห์นี้ว่า เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม เช่นเดียวกับที่พาวเวลล์ทำมาตั้งแต่เดือนธันวาคม แหล่งข่าวระบุว่า ทรัมป์จะไม่มองว่านี่เป็นการทรยศ “ผมคิดว่าการได้รับความไว้วางใจจากประธานาธิบดีนั้นมีค่ามาก เพราะประธานาธิบดีคิดว่าคุณกำลังทำในสิ่งที่ควรทำอย่างดีที่สุด ไม่ใช่การแก้แค้นเขา” แหล่งข่าวกล่าว

       เมื่อไม่นานมานี้ ทรัมป์กล่าวว่าเขาต้องการให้วอร์ช ”ทำอะไรก็ได้ตามใจชอบ” และ ”เป็นอิสระอย่างสมบูรณ์” แต่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) นั้นเป็นอิสระตามกฎหมายและขึ้นตรงต่อรัฐสภาไม่ใช่ประธานาธิบดี

      วอร์ช กล่าวในการพิจารณาการแต่งตั้งเมื่อเดือนเมษายนว่าเขาพร้อมรับฟังความคิดเห็นจากประธานาธิบดีหรือบุคคลอื่นใดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย แต่การตัดสินใจขั้นสุดท้ายขึ้นอยู่กับเฟด “บรรดาผู้บริหารธนาคารกลางที่ถ่อมตนควรรับฟังความคิดเห็น แล้วจึงตัดสินใจด้วยตนเอง” วอร์ชกล่าว

      ทำเนียบขาวไม่ได้ตอบคำขอความคิดเห็นเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างทรัมป์และวอร์ช ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับแผนการประชุมของวอร์ชและความสัมพันธ์ของเขากับประธานาธิบดี

      ความสัมพันธ์นั้นจะยืนยาวได้นานแค่ไหนเป็นเรื่องที่ถูกคาดเดากันอย่างมากในวอชิงตัน ทรัมป์มีประวัติยาวนานในการหักหลังพันธมิตรทางการเมืองของเขา

       วอร์ชจะต้องเร่งสร้างฐานเสียงสนับสนุนจากผู้ลงคะแนน 12 คนในคณะกรรมการตลาดเปิดกลางแห่งสหรัฐอเมริกา (FOMC) ซึ่งประกอบด้วยประธานเฟดสาขานิวยอร์ก ประธานเฟดประจำภูมิภาคอีก 4 สาขาที่จะหมุนเวียนกัน และสมาชิกถาวร 7 คนของคณะกรรมการบริหารธนาคารกลาง

       “ประธานคณะกรรมการมีอำนาจในการตัดสินใจค่อนข้างมาก” จอน ฟอสต์ นักเศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัยจอห์นส์ ฮอปกินส์ ซึ่งเป็นที่ปรึกษาของพาวเวลล์มาอย่างยาวนานกล่าว “แต่ประธานคณะกรรมการที่เลือกจะผลักดันไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งมากเกินไป ย่อมจะประสบปัญหาทั้งกับคณะกรรมการบริหารหรือคณะทำงาน แล้วแต่กรณี”

       สตีเฟน มิแรนสมาชิกเฟดที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งขันที่สุด ได้ลาออกจากตำแหน่งในคณะกรรมการเพื่อให้วอร์ชเข้ามาแทนที่ ขณะที่ คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ผู้ว่าการเฟดอีกคนหนึ่งที่เคยสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย กล่าวในเดือนพฤษภาคมว่า อาจจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยแทนหากอัตราเงินเฟ้อไม่ลดลง

        ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ให้คำมั่นอย่างเป็นทางการว่าจะรักษาอัตราเงินเฟ้อที่เรียกว่าค่าใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) ไว้ที่ 2% โดย PCE อยู่ที่3.8% ในการอ่านค่าครั้งล่าสุดส่วนมาตรวัดหลัก ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่มีความผันผวนนั้น เพิ่มขึ้น 3.3%

       สงครามอิหร่านส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้ราคาน้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ สูงขึ้น รวมถึงราคาสินค้าอื่นๆ ด้วย นั่นทำให้สมาชิกเฟดบางคน รวมถึงลอรี โลแกน ประธานเฟดสาขาดัลลัส และ เบธ แฮมแมคประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์กล่าวว่าอาจจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้

       หากช่องแคบฮอร์มุซเปิดให้เรือเดินทะเลสัญจรได้อีกครั้งตามที่ระบุไว้ในกรอบความร่วมมือระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ประกาศเมื่อวันอาทิตย์ วาร์ชจะมีพื้นฐานที่ดีขึ้นในการกล่าวอ้างมานานแล้วว่าปัญญาประดิษฐ์ช่วยให้เศรษฐกิจเติบโตโดยไม่ทำให้ภาวะเงินเฟ้อแย่ลง

       ทั้งสงครามและมาตรการภาษีของทรัมป์ไม่ได้ทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ เสียสมดุลไปทั้งหมดข้อมูลจากกระทรวงแรงงานในเดือนพฤษภาคมแสดงให้เห็นว่ามีการสร้างงาน 172,000 ตำแหน่ง โดยอัตราการว่างงานทรงตัวอยู่ที่ 4.3%

         จากข้อมูลของ CME FedWatchนักลงทุนได้เปลี่ยนความคาดหวังจากเดิมที่คาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคมเมื่อนายวอร์ชได้รับการเสนอชื่อ มาเป็นการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้

        วอร์ชมีโอกาสที่จะปรับเปลี่ยนวิธีการที่เฟดจัดการกับความคาดหวังของตลาดเหล่านั้น

       แถลงการณ์นโยบายหลักของเฟด ซึ่งได้รับการปรับปรุงในการประชุม FOMC แต่ละครั้ง ปัจจุบันมีสิ่งที่เรียกว่า “แนวโน้มการผ่อนคลาย” ซึ่งเป็นประโยคที่ระบุว่าเฟดกำลังมองหาโอกาสเพิ่มเติมในการลดอัตราดอกเบี้ย  สมาชิกเฟดสามคนได้แสดงความเห็นต่างในการประชุมครั้งสุดท้ายของพาวเวลล์ในเดือนเมษายน โดยกล่าวว่าพวกเขาต้องการให้ลบแนวโน้มดังกล่าวออกไป

      “ผมคาดการณ์อย่างแน่ชัดว่าคำพิพากษาจะถูกแก้ไข ซึ่งจะทำให้ความเห็นแย้งทั้งสามข้อนั้นหมดไป” มิกกี้ เลวี นักวิจัยรับเชิญจากสถาบันฮูเวอร์ และอดีตเพื่อนร่วมงานของวอร์ชมานานกล่าว 

      วอร์ช จะนำความสัมพันธ์รูปแบบใหม่กับการคัดค้านมาสู่เฟด พาวเวลล์ทำงานร่วมกับผู้ลงคะแนนเสียงก่อนการประชุมเพื่อพยายามสร้างฉันทามติ และการคัดค้านเกิดขึ้นน้อยมาก ทำให้การคัดค้านโดยสมาชิกสามคนในเดือนเมษายนนั้นโดดเด่นเป็นพิเศษ 

      “เควินจะไม่เป็นแบบนั้นหรอก” เลวีกล่าว “เขาจะไม่ใส่ใจความเห็นต่าง และเขาจะไม่พยายามควบคุมมัน”

        วอร์ชเรียกแนวทางที่เขาชื่นชอบ ว่า “การต่อสู้ภายในครอบครัว” หรือการถกเถียงอย่างเข้มข้นภายในเฟด “ผมชอบบันทึกข้อความที่กระชับและการประชุมที่วุ่นวายกว่า” วอร์ชกล่าวในการพิจารณาการแต่งตั้งของเขาเมื่อเดือนเมษายน 

       เขาได้วิพากษ์วิจารณ์แนวปฏิบัติของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการบันทึกและถอดเทปการประชุม FOMC เต็มสองวัน ซึ่งเขาเชื่อว่าเป็นการลดทอนความขัดแย้ง 

        แกรี่ สเติร์น อดีตประธานเฟดสาขามินนิอาโพลิส เคยอยู่ในคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ในช่วงทศวรรษ 1990 เมื่ออลัน กรีนสแปน ประธาน เฟดคนปัจจุบัน เปิดเผยว่าเฟดได้บันทึกการประชุมไว้ “มันส่งผลกระทบต่อลักษณะของการอภิปรายและการสนทนา และไม่ใช่ในทางที่ดีขึ้น” สเติร์นกล่าวกับซีเอ็นบีซี

       แต่หากวอร์ชต้องการเปลี่ยนวิธีการดำเนินงานของการประชุมในทันที เขาอาจจะเลือกที่จะเก็บทรัพยากรทางการเมืองนั้นไว้ใช้กับเรื่องสำคัญอื่นๆ มากกว่า

       ฟอสต์กล่าวว่า ”นั่นคือการคำนวณแบบที่เขาจะทำในทุกทิศทาง”

       ทีมงานอาวุโสที่พาวเวลล์ได้วางรากฐานไว้ยังคงอยู่ในตำแหน่งเดิม วอร์ชได้ว่าจ้างบุคคลภายนอกเฟดสองคนมาเป็นที่ปรึกษานโยบายชั่วคราว แต่ไม่ได้เปลี่ยนแปลงบุคลากรหลักอื่นๆ

        นอกจากนี้ วอร์ชยังสืบทอดโครงสร้างการตัดสินใจอย่างไม่เป็นทางการที่รู้จักกันในชื่อ ”ทรอยกา” จากพาวเวลล์ ซึ่งเป็นกลุ่มที่ไม่เป็นทางการประกอบด้วยประธานเฟด รองประธานเฟด และประธานเฟดสาขานิวยอร์ก โดยฟิลิป เจฟเฟอร์สันดำรงตำแหน่งรองประธานเฟดมาตั้งแต่ปี 2023 ขณะที่จอห์น วิลเลียมส์ดำรงตำแหน่งประธานเฟดสาขานิวยอร์กมาตั้งแต่ปี 2018

      ฟอสต์ กล่าวว่า “คณะทำงานทรอยกาเป็นเวทีหลักในการปรึกษาหารือเกี่ยวกับทิศทางของนโยบาย” วอร์ชอาจแต่งตั้งกลุ่มที่ปรึกษาอื่นขึ้นมาอย่างไม่เป็นทางการได้ แต่เนื่องจากรองประธานและประธานเฟดนิวยอร์กมีอำนาจโดยธรรมชาติ พวกเขาจึงเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีในการสร้างฉันทามติ เขากล่าว

      CNBC ได้รับทราบถึงความพยายามในการล็อบบี้อย่างเงียบๆ เพื่อให้ Warsh สนับสนุนให้ Williams เกษียณอายุก่อนกำหนดและเตรียมผู้สืบทอดตำแหน่งไว้ล่วงหน้าสองปี อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีสัญญาณใดๆ ว่า Warsh มีส่วนร่วมในความพยายามนี้ Williams จะเกษียณอายุตามเกณฑ์บังคับที่ 65 ปี สำหรับประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนมิถุนายน 2028

       คณะกรรมการของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ตั้งอยู่ในกรุงวอชิงตัน มีส่วนร่วมอย่างมากในการคัดเลือกประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ประจำภูมิภาค รวมถึงในนิวยอร์ก และต้องลงคะแนนเพื่ออนุมัติผู้ที่ได้รับการคัดเลือกขั้นสุดท้าย

       ฟอสต์ กล่าวว่า การเปลี่ยนแปลงกลุ่มทรอยกาเป็นเรื่องที่วอร์ชจำเป็นต้องใช้ทุนทางการเมืองอย่างเต็มที่

ธนาคารกลางนิวยอร์กปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น

       มาร์ค สปินเดล ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Potomac River Capital และนักประวัติศาสตร์เฟด กล่าวว่า อุปสรรคอีกประการหนึ่งที่ขวางทางวอร์ชคือตลาด “ใครคือผู้ว่าการคนที่แปดในห้องนี้? ตลาดพันธบัตรนั่นเอง”

       วอร์ช กล่าวว่าเขาต้องการเปลี่ยนแปลงวิธีการวัดอัตราเงินเฟ้อของเฟด โดยบอกว่าเขาไม่ประทับใจกับดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก (Core PCE) แต่เขายังไม่ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าต้องการใช้สิ่งใดมาแทนที่ ซึ่งอาจเป็นเพราะเจตนาของเขา การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในเรื่องสำคัญอย่างมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อหลักของเฟด อาจทำให้เกิดการต่อต้านจากผู้มีสิทธิเลือกตั้งและเจ้าหน้าที่ได้

       สปินเดลกล่าวว่า เส้นทางข้างหน้าที่ไม่ชัดเจนนั้นส่งผลกระทบต่อตลาด

       “ในฐานะผู้ค้าพันธบัตรและนักลงทุนในตราสารหนี้ เราต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นอีกเล็กน้อย เพื่อชดเชยข้อเท็จจริงที่ว่าเราไม่รู้ว่าคนคนนี้กำลังทำอะไรอยู่” เขากล่าว

       คำตอบบางส่วน แต่ไม่ใช่ทั้งหมด จะได้รับในวันพุธ นั่นอาจเพียงพอสำหรับวอร์ชแล้ว

       สปินเดลกล่าวว่า วอร์ชจะสามารถ “ซื้อเวลา” ให้ตัวเองได้ในการประชุมวันพุธ โดยการนำประเด็นที่อาจเห็นพ้องกัน เช่น การคงอัตราดอกเบี้ยและการลดแนวโน้มการผ่อนคลายนโยบายการเงินของเฟด มานำเสนอว่าเป็นผลมาจากสไตล์การเป็นผู้นำของเขาและการพิจารณาอย่างรอบคอบของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ซึ่งจะทำให้วอร์ชสามารถเดินหน้าในประเด็นที่ท้าทายมากขึ้น เช่น มาตรการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ “โดยไม่ทำให้ความน่าเชื่อถือลดลง และแน่นอนว่าจะทำให้ประธานาธิบดีพอใจ” สปินเดลกล่าว

      แก้ไข: เนื้อเรื่องนี้ได้รับการแก้ไขเพื่อให้สะท้อนว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) มุ่งมั่นที่จะรักษาอัตราเงินเฟ้อที่เรียกว่าค่าใช้จ่ายการบริโภคส่วนบุคคลไว้ที่ 2% เวอร์ชันก่อนหน้านี้ให้ข้อมูลตัวเลขที่คลาดเคลื่อน